恒生指数市净率

2019-08-26 分类:恒生指数网 > 恒生指数 > 阅读()

今年伊始,对中国内地经济前景以及人民币贬值的担忧拖累了投资者情绪,境外上市的中国股票(H股)一度跌至2009年3月以来的最低水平。港股恒生指数也一度跌至2012年6月以来的最低点位。在最近的市场调整之后,恒生指数市净率不到1倍,已低于2008年全球金融危机时的水平,上次见到这么低的估值还是在亚洲金融危机期间。

境外上市的中国股票已超卖。尽管估值重返亚洲金融危机时期的低谷,但目前中国经济的基本面远好于1998年。这表明前期的市场大跌是不合理的。

1998年时,中国内地的GDP增长率由前一年的9.2%下降至7.8%。相比之下,目前的GDP减速较为温和,预计2016年GDP同比增幅将从2015年的6.9%降至6.2%。同时,目前中国的外汇储备也高达3.3万亿美元,较1998年的0.14万亿美元增长23倍。此外,经常账户盈余已从1998年的310亿美元增长10倍至3500亿美元。而且,1998年时利率还处于相对高位。

从中国香港来看,1998年香港经济由前一年的增长5.1%,大幅走软至负5.9%,但2016年其GDP增长估计仅会由前一年的2.4%放缓至1.7%。与内地相似,香港的外汇储备从1998年的900亿美元增至目前的3580亿美元。与此同时,目前的利率水平适中,与温和的通胀环境相一致。

虽然中国内地和香港债务/GDP比率仍相对较高,可能会阻碍经济增长,但由于这两个市场外汇储备相对于GDP比例仍在较高水平,相关风险较低。然而,香港的复苏可能是一个缓慢的过程;由于港元与美元挂钩,预计未来几年香港利率将跟随美国利率上升,而这可能令资产价格承压。尽管近期人民币贬值,但预期美元兑港元仍可维持在7.75-7.85的联系汇率波动区间。

随着投资者情绪与市场基本面的背离愈来愈明显,估值的重要性也不容忽视,过去一个月来,H股大跌了14%,而与去年4月相比,回调幅度更是深达40%。MSCI中国指数目前的市盈率与市净率与1998年亚洲金融危机时差不多,甚至更低。与其他亚洲股市相比,也有明显的折价。

中国内地正从依赖投资和出口的经济增长模式转向消费和服务主导型经济。服务业对GDP的贡献超过了工业,2015年在整体经济中的占比超过50%。在旧经济领域中的钢铁、水泥等基础设施建设相关行业明显放缓之际,互联网、高端制造业、医疗保健和旅游业等新经济领域保持强劲的增长步伐,将有助于经济软着陆。这种转型为新经济部门带来了具吸引力的长期投资机会。

进入1月份,港元兑美元汇率突然开始大幅贬值。过去3年间美元兑港元汇率一直维持在7.75-7.76左右,但到了1月19日,港元已经跌至7.8214,在短短四个交易日内狂贬近700点。昨日早间,港元还曾一度下探至7.8229,创下8年多来的新低。

美元港元汇率

港股也连跌不止。继昨天暴跌3.82%之后,香港股市午盘急转直下,恒生指数跌1.33%,由日内高点下跌超过3%,恒生中国企业指数跌1.6%,同时恒生指数现价跌至资产净值下方,市净率(PB,指每股股价同每股净资产的比率)仅为0.99,为1998年亚洲金融危机来首次。也就是说,投资者只需0.99元,就能买到上市公司1元钱的资产。

当前上证指数的PB为1.7,恒生国企指数的PB为0.8,标普500指数的PB为2.51。

恒生指数市净率走势图

恒生指数市净率

一切都似曾相识。同样是美联储加息,同样是东南亚市场走弱,股市、汇市同步下挫。港元银行间同业拆息(Hibor)也像18年前那样开始上升。港元市场利率再度升高,3个月hibor升至0.62679,创2009年以来新高,周三报0.55047%。

金融风险升温,过去72小时香港财政司司长曾俊华、财库局局长陈家强及金管局总裁陈德霖,接连六次开腔,一致表示“力挺联系汇率制度”。

陈家强昨天表态称,香港金融体系成熟稳健,有能力应付资金进出。如果港元跌至弱方兑换保证水平将卖出美元。多家机构指出,市场对香港因外储不足而放弃联系汇率的担忧是多余的。

香港金管局也表示,将密切留意市场,采取合适的安排。金管局总裁陈德霖稍早前曾表示,估计近年来共有大约1300亿美元的资金流入香港,等到这些资金流走且港元转弱到7.85港元兑1美元时,香港金管局就会入市卖美元、买港元,并使港元利率升到接近于美联储利率。

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